北京那家医院治疗白癜风好随着美联储加息预期的降温，市场开始期待全球央行新一轮QE，但更多QE真的有用吗？麦格理在最新的深度报告中旗帜鲜明地表示，传统的QE和小规模的宽松*策已渐趋式微，央行要么创造出新的QE策略，要么让市场自生自灭，出清过剩产能。以下为麦格理的分析，由华尔街见闻编译：自上周以来，投资者的共识似乎正发生变化。市场对于美联储首次加息时点的预期已从今年延期至2016年，而且越来越多的人开始讨论QE4的可能性。尽管在过去一年到一年半时间里，我们一直将无限期QE和不会紧缩作为基准判断，但我们还是想强调，QE*策的效果正在减弱。正如最近旧金山联储的报告中提到：就我们所知，目前尚没有理论能够证明QE和联储的通胀目标乃至经济增长之间存在联系。倒是有不少证据显示，QE在提高通胀方面并不那么有效。这一结论同样也适用于日本和欧洲的QE，不过，旧金山联储的这番话可能低估了一个问题：如果没有QE，通胀会是怎样？换句话说，GDP和通胀确实远没达到央行的目标，但如果没有QE，全球经济是否会陷入严重的通缩呢？答案很可能是肯定的。不过，我们如今面临的挑战是，QE持续释放的流动性阻止了过剩产能（过去三十年的加杠杆进程所致）的理性化出清，同时又阻碍了需求的加速增长，因为私营部门前景的能见度下降。因此，货币流通速度的下降促使货币刺激规模扩大至前所未有的水平，而这又会进一步抑制货币流动性速度，进而要求更多的QE。同时，随着各个国家货币竞相贬值，全球需求受到压制，不少国家经常性账户盈余增加，并非因为出口增长快于进口，而是因为进口萎缩快于出口。这意味着全球的需求都在萎缩。如果上述的惨淡景象是真实的，那么眼下我们需要增加多少QE才能应对全球流动性下降，并保证总体流动性保持10%的增速以持续推动加杠杆呢？我们估计，仅2016年一年就需要至少7000亿美元才能抵消全球外储的下滑势头。而若要达到10%的增速，那么QE的增量至少应该在1.5至2万亿美元，并且需要逐年递增，直到永远。因为随着规模的增加，QE的效果也将持续递减。因此，央行要么顺其自然，等待过剩产能出清或债务危机爆发，要么推出新型QE。不过我们仍然认为，央行不会选择坐以待毙，放弃管理经济周期。这无论从社会效应还是从*治效应上都不可接受。我们相信，阻力最小的方法当然是禁止资本主义，绕过银行和资本市场。我们有很多称谓来形容这种*策，比如古巴模式，英国利兰模式等。但新型QE的本质在于通过央行和公开手段直接向血液中注射海洛因，而非借助外部奖励来驱动投资者。除了市场，*府确实也可以决定资本的配置、方向和成本（就像1960年代的英国和过去15年的中国那样）。*府通常会采取各种*策手段，并配合各种宣传攻势，比如加强经济的竞争优势，帮助辛勤劳动的美国家庭，或者最近英国工*提出的人民的QE等等。谁又会反对帮助勤劳的家庭或提高生产力呢？然而，大多数*策已经在历史上尝试过，它们最终不但会压低企业的股权回报率和资产回报率，而且可能令整个经济体陷入滞胀或通缩的境地。尽管有人会搬出所谓乘数效应和PPP之类的理由，但这些*策的本质都是一样的（强迫资本超越正常市场规则进行再分配），而且无非是以下几种类型：1、央行直接为财*支出提供融资；2、央行和公共*策直接投资软性工程（如科研、教育）和硬性工程（如基建）。3、将各种投资行动彻底国有化，比如房贷、学生贷款、中小企业融资等。这些*策最终均导致资源进一步扭曲，不过确实能在短时间内大幅提升名义GDP。而且由于这么做会使资本市场高度杠杆化，各种金融资产的价格也将被推高。换句话说，中国和欧元区一分钱不用买，铜价就会有30%的潜在升幅。那么，全球*府和央行是否准备好对现有*策做出重大调整呢？我们依然认为，央行要想接受新的QE，需要满足两个前提：1、首要的现实条件是：多个资产类别同时出现重挫，或者全球经济出现明显下滑；2、还有一个理论条件：除了传统的QE之外，还有其他的QE方法。就目前的情况来看，这些条件都还不满足。然而，我们相信到了2016年或2017年，这两个前提都将趋于成熟。短期内会怎么样呢？（未来三到六个月）尽管我们认为美联储应该继续宽松而不是紧缩，但是在大选年，推出QE4还是比什么也不干难度要大很多。与此同时，欧洲和日本也可能维持现有*策不变，也许规模会略有扩大但他们不会做出剧烈额变动。至于中国央行，它目前正在试图对*策进行微调，避免剧烈变动（勉力平衡短期流动性和长期结构化改革的矛盾）。所以我们认为中国仍处于大规模刺激的早期阶段（包括货币和财*刺激）。在三到六个月之后倒是有可能刺激。如果上述预言成真，我们相信全球的流动性将会进一步萎缩，从而催生出更大的通缩压力，导致经济增长进一步放缓。不过，央行们也许会不甘心，可能会采取一些传统的货币刺激措施。但正如刚才分析中提到，刺激的规模必须要极其庞大，才能够产生实质性的影响。渐进的、小规模的刺激已经不再有效。
综观大学生*员发展的整个过程，对学生*员培养教育缺乏长期性和持续性。在从团支部推优到对入*积极分子的培养阶段。基层*组织对要求进步的积极分子进行了一定量系统的*的基础理论知识的培训和教育。但是一旦从入*积极分子发展为预备*员后，基层*组织对其的管理相对比较少和松懈，教育也不够系统，培养考察力度不够，从而使部分学生预备*员放松了对自己的要求，并错误地认为自己已经是*员了，就不需要那么认真了，这也就出现了部分学生*员在发展前很积极、发展后思想行为松懈的现象；部分基层*组织对正式学生*员的后续教育则更少，尤其缺乏实践性教育，这使得学生*员认为入*后没有考核机制松懈自己的思想行为，不能充分发挥学生*员的先锋模范作用。
粗鲁动作，侵略性太强
