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预计公司年EPS为0.50元、0.80元、0.90元，对应涤纶工业长丝生产公司10年预测PE倍，技术型服务及新材料公司10年预测PE为倍。因此我们认为公司2010年市盈率在倍间较为合适，以公司2010年每股收益0.50元计算，公司的合理股价应为元。 主要依据 公司主营涤纶工业长丝，按产品种类可以分为普通涤纶工业长丝和差别化、功能性两大类。年，公司营业收入、毛利复合增长率分别为22%和26%，净利润复合增长率达到30%。受经济增长放缓影响，产品价格下跌，导致2009年营业收入和毛利增速放缓。但同期公司产品销量仍由3.24万吨上升至4.41万吨，增速为36%，公司增速高于行业平均水平。 从产品性能来看，公司产品技术含量高、性能优异，如"超高强超低缩涤纶工业长丝"、"拒海水型涤纶工业长丝"、"一步法5000D涤纶工业长丝"等于2008年被评为浙江省高新技术产品。公司的特低收缩涤纶工业长丝的收缩率仅为1.6%(190℃，5min，0.01cN/dtex)，远低于同行超低收缩产品2.0%的收缩率；传统工艺生产4000D以上涤纶工业长丝需要采用两步法，而公司能通过一步法生产5000D涤纶工业长丝，生产效率得到大幅提高，公司产品5000D涤纶工业长丝强度高达8.0cN/dtex以上，比两步法生产的产品强度7.5cN/dtex高6.67%。 公司研发投入逐年上升，占营业收入比重从2007年的4.09%上升至2009年的5.86%。公司目前取得1项发明专利的使用权、2项实用新型专利，并有5项发明专利正在申报中。 风险提示 PET原料价格大幅波动的风险：由于涤纶工业长丝生产成本中，PET原料成本占据80%以上，PET 价格波动可能对利润水平产生影响。 市场风险：我国国内涤纶工业长丝主要出口至欧洲、美国及日本等国家和地区，目前希腊债务危机影响市场对涤纶工业长丝需求，且人民币升值预期的不断增强也影响公司的销售。
B ：应该叫你“张总”，还是“张老师”？
家家有本难念的经
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5月份，可吸入颗粒物即PM10浓度最好的城市是威海，为79微克/m3,最差的城市是济南，为177微克/m3;济南颗粒物月均浓度偏高主要与城市扬尘、机动车尾气排放有关，特别是城市扬尘管理不到位，导致扬尘污染严重。
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像果冻一样
精装修行业的需求高增长及坚定的大客户战略是公司收入高增速的主要驱动力。我国城市化进程目前正处于中期阶段,该阶段居民住宅消费的突出特点表现为从住宅居住功能的基本要求转向对居住舒适性的高度关注,从而带来装饰需求的快速上升。受益这一良好的外部需求环境,2010年公司装饰业务中住宅精装修的比例在40%左右,较07年20%的水平上升了20个百分点。从客户构成看,2010年公司收入中来自前5大客户的收入占比为68%,较上年53%的占比水平继续提高了15个百分点;其中恒大地产集团在公司销售总额的比例为57.84%,预计公司与优质大客户的深度战略合作关系未来仍将延续。 扁平化管理架构基本成形,全国化营销布局有利于业务规模的进一步快速扩张。依靠此前信息化建设的大力投入,公司是业内管理总部与项目现场管理结合得较好的少数企业之一,公司整体管理呈明显的扁平化特点但不失精细。2010年,公司新设立了厦门分公司、重庆分公司、昆明分公司、长沙分公司、贵阳分公司,分支机构达到了16家,在全国较大城市实现了营销络布局。同时,2010年公司还进行了积极的人才引进,2010年末,公司员工总数为693人,全年新增人员259人,业务规模的进一步扩张有良好的保障。 募投项目有望在明年中完全达产,完备产业链的优势将有助公司盈利能力的明显提升。公司绿色装饰产业基地园的建设推进顺利,明年中完全建成后装饰部品部件、干粉砂浆的产业化将使公司装饰产业链更趋完备,未来3年毛利率将从目前的12.3%稳步提升0..0个百分点。 维持推荐的投资评级。公司作为以住宅精装修见长的行业领先企业之一,未来将持续受益国内住宅精装修化的发展趋势,同时其与优质大型房企紧密合作的模式也有利于规模的快速扩张。预计年公司EPS分别为2.29、3.18和4.11元,维持推荐的投资评级。 风险提示:工程企业收入结算进度波动等。
近已建立门槛远可集中融资